許多初接觸加密貨幣的投資者,都知道龍頭大哥比特幣（Bitcoin）總量有2100萬枚的「硬上限」,但談到市場上第二大的加密貨幣——以太幣（ETH）,其供應量卻眾說紛紜。到底以太幣數量有沒有上限？它會不會像某些人擔心的那樣「無限增發」,最終導致價值被稀釋？
事實上,以太幣的經濟模型遠比一個固定上限來得複雜和動態。本文將為你完整解析以太幣數量背後的秘密,從其獨特的發行機制、關鍵的「The Merge (合併)」升級,再到革命性的「EIP-1559 銷毀機制」,讓你一次搞懂 ETH 究竟是通膨還是通縮資產,以及為何它被稱為「超音波貨幣」。
目錄大綱
以太幣總量上限大哉問：和比特幣有何不同？
要理解以太幣的供給機制,最好的方法就是將它與大家最熟悉的比特幣進行比較。兩者在設計哲學上有著根本性的差異,這直接決定了它們的貨幣政策。
迷思澄清：以太幣真的沒有「硬上限」
首先,最直接的答案是：是的,以太坊協議沒有像比特幣那樣,在程式碼中寫死一個永不改變的總量上限。但这並不等於以太幣會被無節制地「無限增發」。以太坊的目標是成為一個去中心化的「世界電腦」,其貨幣政策的核心是「最低必要發行量」（Minimum Viable Issuance）,即只發行足夠確保網絡安全的以太幣數量,而非為了創造數字稀缺性而設定一個固定上限。
對比比特幣：固定的稀缺性 vs. 動態的供給模型
我們可以透過一個簡單的表格來理解兩者的核心區別：
| 特性 | 以太幣 (ETH) | 比特幣 (BTC) |
|---|---|---|
| 總量上限 | 無固定上限 | 2100萬枚 |
| 供給模型 | 動態調整,受發行和銷毀雙重影響 | 固定,透過「減半」事件逐步減少 |
| 設計哲學 | 作為驅動去中心化應用的「燃料」 | 成為數字黃金般的價值儲存工具 |
| 長期趨勢 | 可能通縮 (Deflationary) | 通縮 (Disinflationary) |
目前的流通供應量是多少？
雖然沒有總量上限,但我們可以查詢當前的流通供應量。根據權威數據網站 CoinGecko 的資料,截至2025年,以太幣的流通供應量約為 1.2 億枚。這個數字是動態變化的,其增長速度取決於兩大關鍵機制：The Merge 升級和 EIP-1559 銷毀機制。
💡 核心觀點
以太幣沒有「硬上限」不代表其價值會被稀釋。它的經濟模型是透過動態供需調節來維持其價值,這與比特幣的固定稀缺性路徑截然不同。
控制供給的關鍵（一）：The Merge 升級如何改變以太幣發行規則？
2022年9月,以太坊完成了一次名為「The Merge (合併)」的歷史性升級,這是改變以太幣發行量的最重要事件。這次升級將以太坊的共識機制從工作量證明 (Proof-of-Work, PoW) 轉變為權益證明 (Proof-of-Stake, PoS)。
升級前的發行模式：工作量證明 (PoW) 的挖礦獎勵
在 The Merge 之前,以太坊和比特幣一樣,依賴「礦工」使用大量計算能力（算力）來驗證交易和創建新區塊。作為回報,系統會獎勵新的 ETH 給礦工。在這個 PoW 機制下,每天大約會產出 13,000 枚 新的 ETH,年通脹率約為 4.5%。
升級後的巨大轉變：權益證明 (PoS) 如何大幅降低新幣產出
升級到 PoS 後,網絡安全不再依賴礦工的算力,而是由「驗證者」透過質押 (Staking) 自己的 ETH 來維護。想了解更多關於質押的知識,可以參考我們的加密貨幣質押教學文章。驗證者獲得的新 ETH 獎勵遠低於之前的挖礦獎勵。在 PoS 機制下,每天僅產出約 1,600 枚 新的 ETH,降幅高達 90%！
數據對比：The Merge 前後每日新增的以太幣數量變化
這次升級對以太幣的供應產生了立竿見影的效果,常被稱為「三重減半」,因為其供應縮減效果相當於比特幣經歷了三次減半事件。
| 時期 | 共識機制 | 每日新增 ETH (約數) | 年化發行率 (約數) |
|---|---|---|---|
| The Merge 之前 | 工作量證明 (PoW) | 13,000 ETH | +4.5% |
| The Merge 之後 | 權益證明 (PoS) | 1,600 ETH | +0.5% |
控制供給的關鍵（二）：EIP-1559 如何透過「銷毀」達成通縮？
如果說 The Merge 是減少了以太幣供應的「源頭活水」,那麼 EIP-1559 提案就是為以太幣供應量裝上了一個「抽水泵」。EIP-1559 是在2021年8月的倫敦升級中引入的一項重大改革,它徹底改變了以太坊的交易手續費（Gas Fee）機制。
什麼是EIP-1559提案與交易手續費改革？
在 EIP-1559 之前,用戶需要像拍賣一樣競價,出價高者才能讓礦工優先處理其交易,這導致手續費難以預測且波動劇烈。EIP-1559 將交易費用分為兩部分：
- 基礎費用 (Base Fee)：由協議根據網絡擁堵情況自動設定的必需費用。
- 優先費用 (Priority Fee)：用戶可以額外支付給驗證者的小費,以激勵其更快處理交易。
Base Fee（基礎費用）的銷毀原理詳解
EIP-1559 最革命性的設計在於,所有用戶支付的「基礎費用」都會被協議直接銷毀（Burn）,即從流通中永久移除。這意味著,只要以太坊網絡上有人在進行交易、轉賬、使用 DeFi 或鑄造 NFT,就會有 ETH 不斷地被銷毀。
當網絡越繁忙,用戶對區塊空間的需求越高,基礎費用就會越高,銷毀的 ETH 數量也越多。這就為以太幣的供應量引入了一個強大的通縮壓力。
ETH成為「超音波貨幣」(Ultrasound Money) 的潛力
「健全貨幣」(Sound Money) 通常指像黃金那樣供應穩定、能抵抗通脹的資產。比特幣因其固定的2100萬上限,也被社群稱為健全貨幣。而以太坊社群則基於 EIP-1559 的銷毀機制,提出了「超音波貨幣」(Ultrasound Money) 的概念。這個概念認為,如果說供應量不變的資產是「健全」的,那麼一個供應量可能隨時間減少的資產,就是「超級健全」的,故稱「超音波」。
綜合評估：以太幣現在是通膨還是通縮？
結合了 The Merge 的發行量驟減和 EIP-1559 的持續銷毀,我們現在可以回答最初的問題：以太幣的供應量到底是增加還是減少？
如何判斷：淨發行率 (Net Issuance) = 新幣發行 – 銷毀數量
一個簡單的公式可以幫助我們判斷：
淨發行率 = PoS發行的新ETH – EIP-1559銷毀的ETH
- 如果結果為 正數,代表以太幣總量在增加,處於 通膨 狀態。
- 如果結果為 負數,代表銷毀的ETH超過了新增的ETH,總量在減少,處於 通縮 狀態。
網絡活躍度與銷毀量的關係
以太幣是否通縮,完全取決於網絡的活躍程度。在市場交易頻繁、NFT 火熱或新的 DeFi 應用爆發時,網絡需求大增,基礎費用上升,銷毀量可能輕易超過每日新增的1,600枚ETH,使以太幣進入淨通縮狀態。反之,在市場冷清時,銷毀量可能低於發行量,呈現輕微的通膨。
查詢即時通膨/通縮數據的實用工具推薦
投資者無需自己計算,可以透過專業的數據網站實時追蹤以太幣的供應變化。最著名的工具是 Ultrasound.money,它清晰地展示了合併後的發行量、總銷毀量以及實時的通膨/通縮率。
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常見問題 (FAQ)
以太幣沒有供應上限,會讓它變得不值錢嗎？
不會。如本文所述,以太幣的價值並非由一個固定的供應上限來支撐,而是由其作為以太坊網絡「燃料」的實用性、The Merge 後大幅降低的發行率,以及 EIP-1559 的銷毀機制共同決定的。在網絡需求旺盛時,ETH 甚至會通縮,使其比固定供應的資產更為稀缺。
目前總共有多少以太幣被質押（Staking）了？
質押的以太幣數量是持續變化的。截至2025年,已有超過3000萬枚ETH被質押在信標鏈（Beacon Chain）上,佔總供應量的25%以上。這些被質押的ETH暫時退出了流通市場,進一步減少了市場上的可售賣供應量。投資者可以透過 Etherscan 或 Beaconcha.in 等區塊鏈瀏覽器查詢最新數據。
未來以太幣的發行規則還會改變嗎？
有可能。以太坊是一個不斷發展的協議,其貨幣政策可以透過社區共識和以太坊改進提案（EIPs）進行調整。然而,任何重大的改變都需要經過核心開發者、驗證者和廣大社區的廣泛討論和同意,過程非常嚴謹和透明。未來的調整仍會以保障網絡安全為首要目標。
以太幣的流通供應量和總供應量有何區別？
對以太幣而言,這兩個概念非常接近。流通供應量（Circulating Supply）指的是當前在市場上可供交易和使用的ETH總數。由於以太幣沒有像某些項目那樣有團隊或基金會鎖定的未發行代幣,其總供應量（Total Supply）基本上就等於流通供應量。兩者的細微差別可能在於一些因密碼遺失等原因而永久無法訪問的ETH。
總結
總結來說,關於以太幣數量的核心問題,我們可以得出以下結論：
- 沒有固定上限：以太幣沒有寫死在代碼裡的總量上限,這使其貨幣政策更具靈活性,以適應網絡安全需求。
- 供應增長受嚴格控制：The Merge 升級將新幣發行量削減了90%,從源頭上大大減緩了供應增長。
- 銷毀機制引入通縮壓力：EIP-1559 提案透過銷毀交易的基礎費用,為ETH供應量引入了強大的通縮機制。網絡越活躍,銷毀越多。
- 動態的通膨/通縮狀態：以太幣的總量是增是減,取決於「發行量」與「銷毀量」的賽跑。在可預見的未來,它很可能長期處於極低通膨甚至淨通縮的狀態。
因此,投資者在評估以太幣的長期價值時,不應僅僅糾結於有無「硬上限」。更重要的是理解其獨特的、與網絡生態系統緊密掛鉤的動態經濟模型,並關注其淨發行率和網絡的活躍度。這才是判斷其未來稀缺性的關鍵所在。
*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。
